ICO; le pourquoi du comment

La façon habituelle pour les entreprises et les startups de lever des capitaux était soit de s’adresser à des investisseurs privés, soit de s’adresser au public par le biais d’un premier appel public à l’épargne (IPO). Ensuite, les méthodes de mobilisation de capitaux ont commencé à changer, que ce soit par le biais d’investisseurs institutionnels ou de « crowdfunding ». Cependant, au cours des dernières années, une nouvelle technologie est apparue qui change la face de la collecte de fonds pour les entreprises, la Blockchain, sur laquelle la crypto-monnaie Bitcoin est émise.

Contexte

Blockchain est un registre public décentralisé, distribué et numérisé qui enregistre les transactions en fonction du processus de vérification pair à pair. La méthode de lever des capitaux en utilisant la Blockchain a été nommée «ICO» (Initial Coin Offering). Toute entité, que ce soit au sens physique traditionnel, ou au sens de l’organisation autonome décentralisée virtuelle «DAO», peut se soumettre à une ICO. En fait, pour faciliter la compréhension, de nombreuses personnes comparent une ICO à une IPO. Cela a associé le terme ICO à la signification d’une IPO.
Cependant, indépendamment du fait que l’introduction en bourse et l’ICO servent au même but, ils ne sont pas les mêmes. Dans les introductions en bourse, la société offre aux investisseurs une participation dans la propriété, avec tous les droits qui y sont associés, alors que ce n’est pas nécessairement vrai dans la vente de pièces de monnaie (aussi appelé jeton). En outre, dans une ICO, contrairement à une introduction en bourse, l’entité peut lever les fonds avant de lancer un produit.

En général, tout ce dont les entrepreneurs ont besoin pour une ICO, est de préparer un livre blanc expliquant le projet, un prototype est recommandé.
En fait, toute entreprise ayant l’intention de « distribuer » des pièces de monnaie ou des jetons, a intérêt à éviter toute similitude avec l’introduction en bourse. Ainsi, il vaut mieux éviter le terme ICO en soi, pour l’impression qu’il crée du point de vue des autorités qui lient les pièces aux titres. Un terme tel que la distribution de pièces de monnaie pourrait servir le but que l’entité cherche mieux. Dans tous les cas, la structure de la vente symbolique est ce qui compte vraiment, comme ça va être expliqué plus en détail ci-dessous.

Événement de vente de jetons

En effet, l’absence d’une législation spécifique dans la plupart des pays sur la vente de pièces de monnaie, a conduit certains pays à leur appliquer la réglementation des valeurs mobilières. Pour que ces règlements s’appliquent, les jetons doivent répondre à la définition d’un titre. Le visage des entités émettrices est que, si les autorités qualifient la vente ou la distribution de leurs jetons comme un titre, alors de nombreuses obligations, principalement la divulgation et l’enregistrement, lui seront imposées. Cela pourrait entraver leur développement et leur croissance à un stade précoce.
Avant de passer en revue la partie juridique de cet article, expliquons comment fonctionne une ICO.

Habituellement, les ICOs incluraient une entité vendant des jetons, sur la chaîne de blocs, à des personnes en échange d’actifs. Les actifs peuvent être de l’argent fiduciaire (FIAT), des monnaies virtuelles, telles que des Bitcoins ou des Ethers, des services ou d’autres actifs. Ensuite, ces actifs seront utilisés pour financer des projets, impliquant généralement la technologie Blockchain, et générer des profits. Les jetons distribués peuvent créer différents droits pour leurs détenteurs, y compris les droits de vote, les droits de propriété dans l’entité, les droits de partager les bénéfices gagnés, ou simplement le droit d’accéder ou d’utiliser des produits ou des services développés grâce au capital collecté par la vente de ces jetons. En fonction des caractéristiques de ces droits, les jetons peuvent être classés ou non, comme des titres.

La « FATF » (Financial Action Task Force) dans son rapport datant de juin 2014, a définie les monnaies virtuelles comme:

« Une représentation numérique de la valeur qui peut être échangée numériquement et fonctionne comme (1) un moyen d’échange; et / ou (2) une unité de compte; et / ou (3) une réserve de valeur, mais n’a pas de statut légal (c.-à-d., lorsqu’elle est présentée à un créancier, c’est une offre de paiement valable et légale) dans toute juridiction. Il n’est émis ni garanti par aucune juridiction, et remplit les fonctions ci-dessus seulement par accord au sein de la communauté des utilisateurs de la monnaie virtuelle. La monnaie virtuelle se distingue de la monnaie fiduciaire («monnaie réelle», «argent réel» ou «monnaie nationale»), qui est la monnaie et le papier-monnaie d’un pays désigné comme ayant cours légal; circule; et est habituellement utilisé et accepté comme moyen d’échange dans le pays émetteur. Il est distinct de la monnaie électronique, qui est une représentation numérique de la monnaie fiduciaire utilisée pour transférer électroniquement la valeur libellée en monnaie fiduciaire. « 

La vente de jetons devient de plus en plus populaire parmi les entrepreneurs parce que, si elle est exécutée avec les caractéristiques appropriées, elle peut lever des fonds rapidement, garder toute la propriété de l’entité entre les mains du fondateur. Toutefois, si elle est considérée comme un titre, elle alourdira l’avancement de l’entité en raison de toutes les exigences de conformité à la réglementation applicable en matière de valeurs mobilières.

La prochaine fois, nous parlerons de la position de la législation américaine.


Rédaction: Wael O. Haffar

WOH
New York & Tunisia Admitted Attorney – LL.M. – Fulbright scholar & diplomat – NGOs’ Consultant

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